央行突然暂停降息牛市！1.8千万股民做好迎接，这周二或将再迎历史熊市？

2025年11月的A股市场，正在政策定力与全球波动之间寻找新的平衡点。

11月20日，中国人民银行宣布维持贷款市场报价利率（LPR）不变，1年期和5年期LPR分别保持在3.00%和3.50%——这已经是LPR连续第六个月“按兵不动”。

市场对这一消息并不意外，但结合近期A股的大幅回调，不少股民开始担忧：这场自9月下旬启动的“信心牛”，是否会因货币政策的持续稳定而失去动力？

01 LPR稳定：政策定力与市场预期

贷款利率的锚定物在第六个月保持稳定，背后是央行对当前经济形势的判断。

东方金诚首席宏观分析师王青解读：“6月以来LPR报价一直按兵不动，背后根本原因是受年初以来出口超预期、国内新质生产力领域较快发展等推动，宏观经济走势稳中偏强。”

银行净息差压力也是LPR稳定的重要因素。金融监管总局最新数据显示，三季度末我国商业银行净息差为1.42%，与上季度持平，仍处于历史低点。

中金公司研报指出，上市银行息差下行趋势出现阶段性企稳，这主要得益于存款利率下调、清理手工补息等负债成本节约措施。

02 全球波澜：外围市场冲击A股

就在LPR公布后的第二天，11月21日，A股市场迎来大幅震荡调整。上证指数单日下跌2.41%，深成指跌幅扩大至3.41%，创业板指单日重挫4.02%。

两市成交额达1.97万亿元，放量下跌态势凸显市场情绪分化。

前期涨幅较高的有色金属、电力设备、新能源等板块成为“重灾区”。东吴证券分析认为，本轮调整是外围因素与内生压力共同作用的结果。

华安证券最新研报也表达了类似的观点，全球流动性紧缩之下，A股难以“独善其身”。

03 券商分歧：调整性质与后市走向

面对市场波动，券商机构对后市走向产生了不同看法。

部分券商观点谨慎。太平洋证券表示，英伟达的超预期业绩带动美股企稳，但随后不久便创下新低，表明市场正在进行利多出尽的交易。

华西证券针对AI产业链指出，从亚太市场来看，日本市场和韩国市场等虽然AI股近期回调较多，但短期估值没有消化充分。

更多券商则持乐观态度。华安证券表示，当前良性调整期间幅度已接近历史可比情形，预计进一步调整空间不大，成长科技仍是下一阶段上涨行情的最强主线。

国泰君安证券认为，随着市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区。机会总在恐慌中出现，中国股市将逐步企稳与展开跨年攻势，上升的空间还很大，眼下是增持的良机。

04 牛市逻辑：四大信号与历史韵脚

任泽平在其最新研究报告中回顾了A股历史上的三次大牛市，总结出牛市终结的四大关键信号：估值过高、政策转向、没有增量资金流入、经济复苏证伪。

“A股大牛市启动需要三大条件，政策转向、资金流入、估值低位，最初充满争议，伴随估值逐渐修复，投资者的热情被点燃后开启牛市。”任泽平指出，“牛市总是在绝望中重生，争议中上涨，狂欢中崩盘。”

对于本轮行情，任泽平分析，本轮“信心牛”行情与过去的三轮大牛市一样，都同样起步于经济低迷、政策转向、估值低位之时。

未来如果这轮牛市能够持续，需要宏观政策继续放松，货币政策继续降息降准，财政政策继续加大化债和投资新基建。

05 未来展望：慢牛基础与布局机会

多数机构认为，A股中长期慢牛趋势未变。

浙商证券认为，考虑权重指数“刚刚”跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息，短期或仍有惯性调整、逐步收拢的需要。

天风证券研报表示，A股近期调整为攻坚牛蓄力，后续关注交易热度回升。

与8-10月份主线行情强势领涨不同，11月至今行情也在轮动：依次经历主线行情、大盘价值、情绪指数/微盘的阶段表现。

中信证券表示，适当估值修正也是一种纾解风险的方式，对需要增配权益的投资者而言，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股、布局2026年的契机。

截至11月24日，上证指数已从11月14日高点调整近200点，收报3834.89点。

创业板指更从高点回调12%。

有券商分析认为，如果12月市场开启春季行情，资金主线有望向AI应用等方向切换。

投资圈常言：“涨上去的是风险，跌下来的是机会”。

当短期波动扰动市场情绪时，也许正是投资者保持清醒、甄别优质资产的良机。